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A股拉锯战:谁抄底,谁离场
时间:2018-10-26 12:09:02  作者:  阅读:   字体大小[ ]
核心内容:进入2018年10月之后,中国股市陷入了一场艰难的拉锯战。10月18日,上证综指以2486.42收盘,创下了2014年11月份以来新低。

  2018年10月22日,股民在浙江杭州一证券交易场所关注股市行情。(新华社 龙巍/图)

  进入2018年10月之后,中国股市陷入了一场艰难的拉锯战。10月18日,上证综指以2486.42收盘,创下了2014年11月份以来新低。此后两个交易日出现大涨,但是到了10月23日又迎来下跌,沪指跌破2600点,收报2594.83点,跌幅2.26%。

  10月19日,中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤,中国人民银行行长易纲,银保监会主席郭树清,证监会主席刘士余罕见共同发声,一系列的救市措施也密集出台,市场上的悲观情绪得以缓解。

  眼下,各路资金都在用脚投票。

  消失的散户

  继续趴着,还是割肉离场,成为了摆在王章面前的一个选择题。2018年7月6日,当沪指击穿2700点时,王章选择了蛰伏,用时间换空间。他本希望在此后的日子里,股市会迎来一波反弹,从而让他收复失地。

  令他意想不到的是,在此后的三个多月里,A股行情持续走低,尤其是到了10月18日,沪指甚至跌破了2500点,创下了4年来新低。

  庆幸的是,王章投入股市的钱以自有资金为主,而他的一个朋友由于向券商借了钱,在10月18日最低点的时候,被平了仓,损失了一百多万。

  中国股市是一个典型的“散户市”,而美股则是一个典型的“机构市”。根据摩根士丹利的统计,美股散户的交易额仅占11%,私人养老金、公募基金、境外机构投资者构成了美国股市的三大主力。

  散户的一个特征就是“追涨杀跌”,缺乏理性和专业的投资技巧,也成为了最容易被收割的一个群体。

  但情况已经有所变化,自媒体“老蛮数据透析站”对上交所统计年鉴的数据进行了分析,结果显示,从2009年开始,持股在10万以下的“小散”,持仓比例呈现持续下降趋势,从2009年的5.5%直线下降到2017年的1.2%。在绝对值上,2017年“小散”手里的筹码总量只剩下3449亿,相对于当年度28.1万亿的总市值来说,已经没有存在感可言了

  而持股10万—100万元的“中散”们,持仓占比从2009年的11.4%一路下滑到2017年的5.9%。不过,从绝对值上来看,“中散”依然持有1.65万亿市值的股票。在2018年的这一波熊市之中,这个群体可能成了被割得最惨的一拨人。

  相应地,专业机构持仓比近两年逐渐提升,2017年已提升至16.1%。一般法人持股则由2007年的18%提升至2017年的61.5%。一般法人股中,一部分是上市公司中由法人股东持有的禁售股,现在大都已经解禁减持;另一部分则是中央汇金、社保基金战略性配置的股票,也就是“国家队”中的主力部队持有的股票。经过历次救市,国家队持有的股票越来越多。

  鼓励险资入场

  驰援A股的资金中,既有地方基金缓解股票质押危机,又有央行通过再贷款和再补贴定向投放资金,还有一系列的民营企业专项融资支持工具,曾被斥为“害人精”的保险资金也被重新鼓励进场。

  “这就表示可以行动了。”一位国字头保险人士对南方周末记者说。此前,不少险资已纷纷离场。Choice数据统计显示,2017年,前十大股东中有险资的上市公司高达454家,但进入2018年,险资已从其中148家公司的前十大股东名单中消失。Choice数据是东方财富旗下专业的金融数据平台。

  2018年10月14日,精达股份(600577.SH)发布公告,公司控股股东特华投资与华安保险签订股份转让协议,转让其所持公司9%股权,转让价格每股3.2元。转让后,特华投资持有公司12.8%股权,华安保险持股9.99%。

  9天之后,精达股份再次发布公告,其在2017年质押给中投证券的8800万无限售流通股已经在10月19日解除质押。这也被视为险资入股后立竿见影的效果。

  有分析人士指出,险资的进场,主要是以长期投资为主,股指下行之后,不少大中盘股票的投资价值得到凸显,险资也据此更新资产配置结构,调高了股市配比。这与此前险资谋求董事会席位或者控股公司的风格相比,有着本质上的区别。

  “保险资金本身是带杠杆的,他们的经营模式是长期杠杆,一个保单15年、20年,他们现在来做一些股权类的投资,对他们来说,成本会比较低,也有可能会有不错的收益。”北京益安信资产管理有限公司总经理王豫刚向南方周末记者分析,“以前说的‘害人精’,主要指的是用短期的万能险来大肆举牌”。

  在他看来,经过几年的调整,银保监会对于险资的约束越来越清晰,像以往搅乱证券市场现象的出现率也会大大降低。

  根据郭树清的表态,对于险资参与化解质押风险,银保监会此次释放出的政策红利为允许“设立专项产品”和“不纳入权益投资比例监管”两项红利。

  有保险业人士指出,所谓专项产品主要是指专项股票型资管产品,主要用于投资上市公司股票;以及专项股权计划资管产品,通过大宗交易或协议转让,接手上市公司股权。这些都会在一定程度上解决上市公司资金流动性危机和质押平仓问题。

  “不纳入权益投资比例监管”则意味着将会鼓励更多的险资在股权投资方面的配资。根据银保监会的规定,投资权益类资产的账面余额,合计不得高于本公司上季末总资产的30%,且重大股权投资的账面余额,不高于本公司上季末净资产。

  险资在股权投资方面,依然有不小的空间可以发挥。银保监会数据显示,截至9月末,保险资金运用余额15.87万亿元,投资股票和基金的规模分别为1.30万亿元和0.89万亿元(合计2.19万亿元),占保险资金运用余额的比例为8.17%和5.58%(合计为13.75%)。

  积极的外资

  刘士余在近日召开的投资者座谈会曾经提到,要鼓励“培育机构投资者、推动长期资金入市”。在长期资金方面,除了险资之外,外资也是重要的一个环节。

  近年来,一系列的措施为外资进入A股市场提供了便利和支持。比如,A股相关个股纳入到MSCI新兴市场指数,并且纳入因子被继续提高;2019年6月份,富时罗素也会将A股纳入全球股票指数系列;QFII和RQFII的投资机构和额度也在增加;沪港通、深港通制度不断完善。

  “大部分外资基金此前并未主动配置中国市场,但今年以来均升级了资产配置模型,将中国作为单独市场进行投资。”行健资产管理联合创始人及行政总裁颜伟华曾向媒体表示。

  事实上,相关监测数据显示,在A股的一片悲歌之下,外资正在成为重要的增持力量。中证数据显示,2018年前7个月,涉外投资者累计净买入A股达1696.12亿元,明显高于去年同期。即便贸易摩擦不断,外资投资A股的势头也没有减弱。仅6、7两个月,净流入A股市场的境外资金就达498亿元。

  证监会相关负责人在2018年9月底也对外披露,2018年以来,外资净流入A股总体规模已经达到2300亿元。外资持股比例已可比肩保险资金,成为A股一支重要力量。

  公开信息显示,全球最大的、管理资金量达到1600亿美元的对冲基金桥水基金,也于近日成立旗下首只中国私募基金产品。目前,在中国证券投资基金业协会登记的外资私募达到14家,包括富达、瑞银资管、富敦、英仕曼等,而这些外资私募备案的私募基金已有20只。

  “由于外资在中国有很多负面清单,一些领域是无法参与的,他们就可以通过二级市场来进行投资,这对于外资是有不小收益率的。同时,随着A股不断探底,外资对A股的兴趣只会越来越大。”王豫刚说。(来源:南方周末)

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